牛市的最新情况，还能走多远？

（来源：复来指数投资）

A股的牛最近终于歇下来了，半个月没创新高，目前正依托20日均线在高位震荡整理。

趁这个机会，我们也可以静下来看看A股目前的估值情况怎样了。

首先是7只核心宽基指数的估值情况，即：上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创板指、科创50。

这7只指数，各自代表了不同的局部市场和风格。

具体而言，上证指数代表大中盘价值风格，上证50代表超大盘价值风格，沪深300代表大盘价值风格，中证500代表中盘成长风格，中证1000代表小盘成长风格，创业板指代表深市创业板的中大盘成长风格，科创50是沪市科创板的中盘成长风格。

下图是这7只指数的具体估值情况，其中的PE分位数和PB分位数是根据近5年数据计算的：

以近5年分位数看，除创业板指的PE分位数为56.1%之外，其他的都在80%以上，都处于近5年的高位。

不过上证指数、上证50和沪深300的PE仅11.8~16.4倍，从绝对角度看，还比较低。

中证500、中证1000和创业板指的PE为33.45~46.31倍，也不算高，中等水平。

只有科创50的PE绝对值和PE分位数都很高，最新PE高达178.08倍，不过这主要是因为之前业绩下滑厉害导致的，并不是因为股价涨幅太高，实际上，科创50的股价位置不算很高。假如后面业绩都触底反弹，那么PE也能快速降下来。

按指数宝的估值高低评价算法，除了科创50目前的估值状态为"很高"之外，其他都是"适中"。

看完了代表市场整体的宽基，再来看看行业。

下图是31只申万一级行业指数的估值：

估值状态为"很低"的有2个行业，食品饮料和农林渔牧，估值状态为"较低"的只有公用事业，估值状态为"很高"的有3个行业，计算机、国防军工和电子，估值状态为"较高"的只有综合。剩下的24个行业，估值状态均为"适中"。

从行业的角度看，目前A股市场的估值适中，往上还有空间。

看完了A股再看看中概，中概目前的估值普遍还比较较低，下图是一些代表性中概指数的估值情况：

同样处于牛市，两者的走法其实不太一样。

A股的牛市是这样的，突然快速拉涨一波，然后横盘震荡，然后又突然快速涨一波，去年924以来的走势就是这样， 真正让人觉得身处牛市的时间，其实不超过3个月，假如错过这3个月，等于错过整个牛市。

而中概的走势更像是慢牛，持续震荡上升，进二退一。

根据公式：股价P = 市盈率PE * 每股盈利Eps，牛市行情有两种涨法，一种是靠流动性来拔估值，即靠PE驱动，另一种是靠业绩增长，即靠Eps驱动。

A股行情走到今天，其实主要是靠PE驱动的，业绩方面的表现并不好。

而中概的上涨行情基本由Eps驱动，所以我们能看到，从去年初涨到现在，中概的股价差不多翻倍了，但是PE基本横着没动。下图是中国互联网50的PE走势：

两相对比，当然是中概走得更稳，持有得更安心，至于A股这边，后面业绩增长也要跟上才好，这样牛市才能走得远。